어제 아침 이 자리에서 “예상밴드 6,700~7,600”을 적었는데, 시장은 밴드 아래로 뚫고 내려갔다. 코스피는 732.09포인트(10.84%) 내린 6,023.66에 마감했다 — 역대 2위 낙폭이다. 장중에는 5,992.91(−11.29%)까지 밀려 4월 14일 이후 약 3개월 만에 6000선을 내줬고, 코스닥도 59.01포인트(7.72%) 내린 705.85, 장중 697.45로 1년 3개월 만에 700선이 깨졌다. 안정화 장치가 순서대로 다 나왔다 — 오전 9시 06분 코스피 매도 사이드카, 9시 14분 코스닥 사이드카, 10시 13분 서킷브레이커 발동으로 20분간 매매 중단. 원인은 하나가 아니라 겹친 것이다. 첫째, CXMT의 466% 폭등이 “중국이 대규모 증설에 속도를 낸다”는 D램 공급과잉 공포로 번졌다. 둘째, 같은 날 중국이 이머전 DUV 노광장비 자체 생산에 들어갔다는 소식이 그 공포에 기한을 붙였다. 셋째, 엔비디아가 오픈AI에 2,500억 달러 지급보증을 검토한다는 보도가 AI 투자 사이클 자체에 대한 의심으로 옮겨붙었다. 수급은 외국인 4조 4,898억 순매도 vs 개인 3조 6,115억·기관 9,014억 순매수. 봇을 굴리고 있다면 오늘 확인할 건 수익률이 아니라 어제 로직이 어떻게 반응했는가다 — 사이드카·서킷브레이커 구간의 호가 공백에서 주문이 어떻게 체결됐는지, 손절이 슬리피지로 얼마나 벌어졌는지. 이런 날은 백테스트에 없다.
WSJ 보도로 시작된 이 건이 어제 시장 전체를 흔든 진앙이다. 엔비디아가 오픈AI가 오하이오의 10GW급 데이터센터를 임차하는 데 2,500억 달러(약 366조 원) 규모 보증을 제공하는 방안을 논의 중이다. 그 데이터센터는 소프트뱅크 자회사 SB에너지가 5,000억 달러를 들여 짓는, 공개된 프로젝트 중 세계 최대다. 여기에 더해 오픈AI의 칩 구매 대금 3,500억 달러에 대한 금융 지원도 별도로 협의 중이다. 구조를 알면 이유가 보인다 — 적자 비상장사인 오픈AI는 투자적격 등급을 못 받아 자기 신용만으로는 대규모 차입이 어렵다. 그래서 신용 좋은 대형 IT가 신용 낮은 AI 기업의 차입을 보증해 주는 ‘크레디트 래퍼’가 업계에 퍼지고 있다. 문제는 보증한 쪽이 그 돈으로 자기 칩을 팔게 된다는 점이다.
시장은 이 구조를 순환거래(순환금융)로 읽었다. 돈을 받은 기업이 그 돈으로 다시 엔비디아 칩을 산다면 매출이 실수요인지 자기 자금의 왕복인지 구분되지 않고, 그 착시가 업계 전체의 손실을 키운다는 지적이다. 결과는 주가로 나왔다 — 엔비디아 27일(현지) 5% 가까이 급락, 시가총액 약 4조 7,600억 달러로 줄며 미국 시총 1위 자리를 애플에 내줬다. 국내 언론이 이 구조를 “돈 빌려줄게, 칩 사라”로 요약하고 닷컴버블 당시 벤더 파이낸싱과 비교하기 시작한 것도 어제다. 지금 판단할 단계는 아니지만, “AI 수요는 무조건 진짜다”라는 전제 위에 짜둔 포지션이 있다면 그 전제가 처음으로 공개 검증대에 올랐다는 건 기억해 둘 만하다.
7월 24일 “Open Weights and American AI Leadership” 공개서한이 나왔다. 엔비디아·마이크로소프트·메타·미스트랄·팔란티어·IBM·a16z·허깅페이스·모질라·리눅스 재단 등 25개 기업·단체가 서명해 워싱턴에 오픈웨이트 모델에 대한 ‘성급한 규제’를 하지 말라고 요구했다 — 오픈웨이트가 AI 경제의 접근성을 넓히고 경쟁을 강화하며 조직이 쓰는 기술에 대한 통제권을 준다는 논리다. 눈에 띄는 건 빠진 이름이다. 오픈AI는 주말을 지나며 조용히 합류했지만 앤스로픽은 여전히 서명하지 않았다. 배경에는 워싱턴이 중국산 AI 모델 금지를 저울질하는 상황이 깔려 있다. 자체 모델 선택지를 설계할 때 “오픈웨이트가 정치적으로 안전한 선택인가”가 새 변수로 들어왔다는 뜻이다.
이번 주 내내 다뤘던 Kimi K3에 정치가 붙었다. 백악관 과학기술정책실(OSTP) 국장 마이클 크라치오스가 7월 22일 X 게시물에서 “문샷이 앤스로픽의 Fable을 증류해 K3를 개발했다”는 정보를 갖고 있다고 밝혔다. 증류(distillation)는 큰 모델의 출력을 흉내 내도록 작은 모델을 학습시키는 업계에서 널리 쓰이는 기법이지만, 미 당국은 중국 기업들이 이를 대규모로 써서 미국 시스템을 불법 복제했다고 본다. 앤스로픽 정책 총괄 사라 헥은 다음 날 “불법적·적대적 증류는 IP 절도이자 산업 스파이”라고 호응했다. 앤스로픽은 이미 2026년 2월에 문샷·딥시크·미니맥스를 같은 이유로 지목한 바 있다. 어제 오픈웨이트 서한에 앤스로픽이 빠진 맥락도 여기서 읽힌다.
어제 국내 증시를 때린 두 번째 축이다. 상하이에 본사를 둔 국영기업이 자체 개발한 액침식(이머전) DUV 노광장비 생산을 시작했다. 국가 안보 사안이라 사명은 공개되지 않았지만 업계는 상하이마이크로일렉트로닉스(SMEE) 또는 위량성으로 본다. 목표는 올해 약 5대, 내년 20대이고, 올해 물량은 SMIC·화훙반도체·CXMT에 간다. 규모 자체는 아직 작다 — 하지만 의미는 규모가 아니다. 미·네덜란드 수출규제로 EUV가 막힌 상태에서 중국이 독자 노광 체계를 갖기 시작했다는 신호이고, 시장이 이를 “CXMT의 증설에 이제 장비 제약이 없다”로 번역했기 때문에 하루 만에 삼성·하이닉스 주가로 튄 것이다. ASML 독점 구도의 첫 균열이라는 평가가 나온다.
런칭 이후 가장 큰 폭의 스펙 변경이 예정대로 어제(7월 28일) 나갔다. 핵심 한 줄은 프로토콜 계층이 스테이트리스가 됐다는 것 — initialize 핸드셰이크가 없어지고 Mcp-Session-Id 헤더도 사라졌다. 대신 각 요청이 _meta 필드에 프로토콜 버전과 클라이언트 정보를 직접 싣는다. 운영 관점에서 이게 왜 큰가 하면, 지금까지 MCP 서버를 수평 확장하려면 스티키 세션 + 공유 세션 스토어가 사실상 필수였는데 그 요구가 프로토콜에서 통째로 빠졌다. 이제 평범한 라운드로빈 로드밸런서로 스케일된다. 함께 들어온 것은 멀티 라운드트립 요청 · 헤더 기반 라우팅 · 캐시 가능한 list 결과 · 인가 하드닝 · 공식 확장 프레임워크, 그리고 Tier 1 SDK 갱신이다.
가장 중요한 실무 사실부터. 운영 중인 v1 서버는 어제 아무것도 깨지지 않았다. Deprecation에는 1년 유예가 붙었다 — 마감이 있는 게 아니라 유예가 끝나기 전에 옮겨야 하는 구조다. 옮길 때 확인할 목록은 명확하다. sampling · roots · logging 세 서브시스템이 deprecated, tasks/list는 아예 제거, Tasks는 세션 종속 객체가 아니라 핸들 기반으로 재설계. 조용히 물리는 함정도 하나 있다 — 기존에 −32002를 반환하던 자리가 표준 JSON-RPC “invalid params”인 −32602로 바뀌었다. 클라이언트에 −32002를 하드코딩해 뒀다면 에러가 나는 게 아니라 조건이 조용히 안 맞기 시작한다. ⚠️ 커뮤니티 SDK를 쓰고 있다면 Tier 1(Python·TypeScript·Go·C#) 밖의 SDK는 지원 시점 보장이 없으니 일정에 한 분기쯤 여유를 두는 게 안전하다.
보안 관점에서는 이쪽이 본론이다. 여섯 건의 SEP(Specification Enhancement Proposal)가 MCP 서버를 OAuth 2.1 리소스 서버로 공식 규정했고, 인가 모델이 OAuth·OpenID Connect의 실제 배포 형태에 훨씬 가깝게 맞춰졌다. 이게 반가운 이유는 에이전트에게 권한을 어디까지 줄 것인가라는 문제를 새로 발명하지 않고 기존 IAM 체계 위에서 다룰 수 있게 되기 때문이다 — 토큰 발급·스코프·감사 로그 모두 이미 있는 걸 쓰면 된다. 이번 주 내내 짚어온 “에이전트 신원과 최소권한을 먼저 세워라”가 이제 프로토콜 문서에 근거를 갖게 됐다. 사내 표준을 쓰는 중이라면 스펙 문구를 그대로 인용할 수 있는 상태가 됐다는 뜻이다.
스테이트리스 코어 옆에 확장(extension)이 공식 구성요소로 들어갔다. MCP Apps(SEP-1865)는 서버가 대화형 HTML 인터페이스를 실어 보내고 호스트가 샌드박스 iframe으로 렌더하는 규격이다 — 툴이 UI 템플릿을 미리 선언해 두므로 호스트가 실행 전에 프리페치·캐시·보안 검토를 할 수 있고, UI에서 시작된 동작도 직접 툴 호출과 똑같은 감사·동의 경로를 탄다. 임의 렌더가 아니라 검토 가능한 렌더라는 게 설계의 요점이다. Tasks는 tools/call에 즉시 결과 대신 태스크 핸들을 돌려주고 클라이언트가 tasks/get · tasks/update · tasks/cancel로 수명주기를 운전한다. 2025-11-25에 실험 기능으로 넣었다가 실사용에서 설계 문제가 드러나 확장으로 옮기고 다시 설계한 결과다.
인프라 쪽 일정도 정리해 두면 좋다. v1.37은 7월 22~23일 코드·테스트 프리즈를 통과했고 릴리스는 8월 26일이다. 즉 지금은 기능이 더 들어가지 않는 구간이라 변경 목록이 확정된 상태에서 미리 읽어둘 수 있는 시기다. 그리고 KubeCon Japan이 오늘부터 30일까지 열린다 — 시차가 거의 없어 발표 자료가 실시간으로 올라온다. 지난주부터 Node.js·Next.js 보안 릴리스로 이미 의존성을 건드리는 주간이니, 클러스터 업그레이드 계획은 8월 말 릴리스에 맞춰 따로 잡아두는 편이 낫다 — 런타임 패치와 클러스터 업그레이드를 같은 주에 몰면 문제가 생겼을 때 원인 후보만 늘어난다.
이틀짜리 회의가 현지 29일 오후 2시에 끝난다 — 한국시간으로는 30일 새벽 3시, 워시 의장 회견은 3시 30분이다. 컨센서스는 이례적으로 단단하다 — 로이터 조사 이코노미스트 104명 전원이 3.50~3.75% 동결을 예상하고, 기본 시나리오는 10대 2 동결, 반대표는 해먹과 로건이 7월 인상 쪽이다. 다만 시장 가격은 좀 더 갈라져 있어 CME 기준 동결 62%였다. 점도표가 없는 회의라 숫자로 확인할 게 없고, 위원회는 성명에 긴축 편향을 넣으려 하지만 포워드 가이던스 자체에 반대하는 워시 의장과 조율이 필요한 상태다. 결국 볼 것은 두 개다 — 반대표 개수와 성명의 단어. 회견에서 새 정보가 나올 기대는 접는 편이 맞다.
같은 재료를 두고 서울과 뉴욕의 반응이 갈렸다. 다우 52,747.32(+537.24p, +1.03%), S&P 500 7,428.78(+0.21%), 나스닥 24,876.91(−0.22%). 지수를 올린 건 양호한 실적과 유가 하락, 그리고 반도체에서 다른 업종으로의 로테이션이었다. 반대편에서 반도체 ETF(SMH)는 3% 넘게 빠지며 4거래일 연속 하락했다. 읽는 법이 중요하다 — 미국 시장은 어제 사건을 “시장 전체의 위기”가 아니라 “반도체 섹터의 재평가”로 처리했고, 그래서 돈이 시장을 떠난 게 아니라 업종을 옮겼다. 반면 지수의 반도체 비중이 압도적인 한국에는 피할 곳이 없었다. 같은 뉴스가 미국에선 로테이션, 한국에선 폭락이 된 이유가 이 구조 차이다.
어제 가장 반직관적인 숫자다. 보통 증시 급락은 원화 약세로 이어지는데, 어제 서울 외환시장에서 원/달러는 전일 대비 6.0원(0.41%) 내린 1,462.5원에 마감했다 — 5월 7일(1,454.0원) 이후 2개월 20일 만의 최저다. 이유는 주식과 다른 데 있었다. 미·이란 긴장이 완화되며 유가가 하락세로 돌아섰고, 월말을 맞아 네고(수출업체 달러 매도) 물량이 계속 나왔다. 즉 어제 하락은 “한국에서 돈이 빠져나간다”가 아니라 “반도체 주식을 판다”에 가까웠다는 방증이다. 이민 자금처럼 환전 시점을 고를 수 있는 결정에는 오히려 유리한 방향인데, 오늘 밤 FOMC를 통과시킨 뒤에 보는 원칙은 그대로 유지하는 게 맞다.
어제 폭락은 주가 사건인 동시에 거시 사건이다. 바로 어제 이 자리에 옮겨 적었던 한은 전망이 “중동 불확실성에도 반도체 호조와 그 파급으로 성장세는 확대”였다 — 한국 성장 시나리오의 무게가 반도체 한 축에 얹혀 있다는 걸 그대로 보여주는 문장이다. 어제 시장이 가격에 반영한 건 “그 축이 중국의 증설로 훼손될 수 있다”는 가능성이다. 아직 실적도 수출 지표도 훼손되지 않았고, 어제 움직인 건 미래 가격에 대한 기대일 뿐이라는 점은 분명히 해둘 필요가 있다. 하지만 확인해야 할 지표는 바뀌었다 — 앞으로 몇 달은 D램 현물가·고정거래가와 반도체 수출 물량 대비 단가가 성장률 전망보다 먼저 신호를 준다. 오늘 SK하이닉스 콘퍼런스콜이 그 첫 실물 확인이다.
어제 이 자리에서 “491을 실질적 1순위로”라고 정리했는데, 그 결론을 정면으로 건드리는 숫자가 2026–27 계획 배정에 들어 있다. Regional(491·494) 배정이 33,000석에서 14,110석으로 18,890석, 57% 줄었다 — 최근 기억에 남는 어떤 비자 카테고리보다 큰 단일 연도 삭감이다. 근거로 제시된 건 지역 정착 유지율(regional retention rate) 분석이고, 실무에서 예상하는 파급은 주 정부 배정 축소 · 직업목록 축소 · 의무 유급 근무 경험 요건 강화 · 보건·교육·건설 등 우선 부문 집중이다. 참고로 전체 프로그램 185,000석과 Skill 스트림 132,240석은 그대로다 — 총량이 준 게 아니라 지역에서 빼서 다른 데로 옮긴 것이다. 어제 세운 경로 판단은 오늘 다시 계산해야 한다.
숫자를 그대로 겁내기 전에 같이 봐야 할 반론이 있고, 이쪽이 더 중요할 수 있다. 실무 전문가들의 지적은 이렇다 — 직전 프로그램 연도에 실제로 나간 491 초청은 8,000건 미만이었고 33,000석 중 25,000석 이상이 그냥 안 쓰였다. 즉 새 상한 14,110석은 작년 실제 발급량보다 여전히 높다. 이유는 구조에 있다 — 지명 권한은 주·준주 정부가 쥐고 있어서, 진짜 관문은 연방의 계획 상한이 아니라 각 주가 실제로 뿌리는 초청 물량이다. 정리하면 당장의 체감 경쟁률보다는 방향성의 신호로 읽는 게 정확하다 — 연방이 지역 경로에 더 이상 무게를 싣지 않는다는 것. 확인할 대상도 이 문장을 따른다 — 연방 발표가 아니라 각 주의 초청 라운드 결과다.
같은 표의 반대편이 우리에게 더 유리할 수도 있다. Skilled Independent(189)는 16,900 → 21,090석으로 +4,190(+25%), Employer Sponsored(186)는 44,000 → 58,040석으로 +14,040(+32%), State/Territory Nominated(190)도 33,000 → 35,500석(+2,500). 반면 Talent & Innovation은 5,300 → 3,500석으로 줄었다. 무게중심이 지역 정착 유도에서 고용주 수요 기반으로 확실히 옮겨간 모양새다. 실무적 함의는 둘이다. 첫째, 189 자리가 25% 늘었으므로 “95점+” 커트라인이 소폭이나마 내려올 여지가 생겼다 — 다만 어제 짚은 직업 4단계 티어제가 그 위에 얹히므로 ICT에 그대로 배분되리라 단정할 수는 없다. 둘째, 호주 내 고용주 스폰서(482→186) 경로의 값어치가 올라갔다.
표에서 제일 마지막에 봐야 할 줄이 이것이다. 정부는 129,590석을 이미 호주에 거주 중인 온쇼어 신청자에게 우선 배정하고, 오프쇼어 신청자 몫은 55,110석이라고 확인했다 — 대략 70% 대 30%다. 한국에서 지원하는 우리는 구조적으로 좁은 쪽 30%에 서 있다는 뜻이고, 같은 점수라도 온쇼어 지원자와 경쟁 조건이 다르다는 얘기다. 여기에 지역 배정 축소와 고용주 스폰서 확대를 겹치면 방향이 하나로 모인다 — “어떻게든 먼저 호주 안으로 들어가 있는 상태를 만드는 경로”의 값어치가 이번 연도에 확실히 올라갔다. 지금 단계에서 결론 낼 일은 아니지만, 점수만 올리는 계획과 현지 취업·학업으로 온쇼어가 되는 계획을 같이 놓고 비교해 볼 근거는 생겼다.
지수 낙폭의 대부분이 이 두 종목에서 나왔다. 삼성전자는 13.39% 급락해 22만 원, SK하이닉스는 14.65% 급락해 155만 원에 마감했다 — 그제 종가가 각각 25만 4천 원 · 181만 6천 원이었으니 이틀 전 고점에서 한 계단이 아니라 층을 내려온 셈이다. 외국인 순매도는 SK하이닉스 3조 2,092억 · 삼성전자 1조 6,341억으로, 두 종목 합계가 4조 8,433억이다. 어제 유가증권시장 전체 외국인 순매도가 4조 4,898억이었으니 사실상 이 두 종목이 전부였다는 뜻이다. 참고로 7월 한 달 사이드카 발동은 어제까지 23회 — 이번 달 시장이 얼마나 예민한 상태였는지가 이 숫자에 다 들어 있다.
발표는 오늘 오전 9시 이전 보도자료, 같은 시각 영·한 동시통역 콘퍼런스콜이다. 컨센서스(에프앤가이드)는 매출 83조 9,391억 · 영업이익 63조 9,868억으로 전년 동기 대비 매출 +277.6%, 영업이익 +594.5%, 역대 최대다. 동력은 HBM · 고용량 서버용 D램 모듈 · eSSD 같은 고부가 제품이다. 그런데 어제를 지나며 봐야 할 페이지가 완전히 바뀌었다 — 실적은 이미 지나간 분기 얘기이고, 주가를 정하는 건 콜에서 범용 D램·낸드 가격 전망을 어떻게 말하느냐다. 시장의 가설은 “HBM은 기술 장벽으로 보호되고 범용은 중국에 흔들린다”이다. 회사가 이 가설을 확인해 주는지 부정하는지가 오늘 국내 반도체 전체의 톤을 만든다.
어제 장을 “반도체가 빠진 날”로만 기억하면 절반만 본 것이다. 국내 보도는 코스피 전 업종이 하락한 “전쟁급 충격”으로 기록했고, 코스닥이 7.72% 빠지며 700선까지 위협받은 것이 그 증거다 — 코스닥에는 D램 공급과잉과 직접 상관없는 종목이 훨씬 많다. 이건 업종 재평가가 아니라 위험회피 심리가 시장 전체로 번졌다는 뜻이고, 같은 날 미국은 로테이션으로 소화한 것과 정확히 대비된다. 자동매매 관점에서 중요한 차이가 여기 있다 — 업종 로테이션 장에서는 종목 분산이 방어가 되지만, 어제 같은 전 업종 동반 하락에서는 분산이 거의 작동하지 않는다. 방어는 종목 수가 아니라 포지션 크기와 현금 비중에서 나온다.
어제 하루가 워낙 컸지만 일정표를 보면 이번 주 이벤트는 이제 절반쯤 지났다. 오늘 밤(한국시간 30일 새벽 3시) FOMC 결정, 29일 MS·메타, 30일 애플, 31일 아마존 실적이 남아 있고, 목요일에는 2분기 GDP와 PCE가 따라온다. 어제 AI 자본 구조에 대한 의심이 처음으로 지수에 반영됐기 때문에, 하이퍼스케일러들이 capex 계획을 어떻게 말하느냐가 평소보다 훨씬 크게 읽힐 수 있다 — 지출을 늘린다고 하면 “수요 확신”으로도, “과잉 투자”로도 해석될 수 있는 국면이다. 봇 운용 원칙은 지난주와 같다 — 이런 구간에 손댈 것은 로직이 아니라 크기다. 어제 이미 큰 손실이 났다면 오늘 복구를 노려 크기를 키우는 것이 가장 위험한 선택이다.